致投资者一封信

2023年是焦虑仍坚持努力的一年。在新的一年开启之际，总结过去，更是为了展望新年新气象。过去的一年，是以往投资框架迎来巨大挑战的一年，众多的市场参与方，都能从不同程度上感受到2023年的艰难。我也不例外，在这一年经历艰难和成长。

对于我来说：

艰难就是，未能给在年中加仓的投资者赚到钱，包括我自己、家人和身边同事。再怎么勤做家务也难以化解老婆，想骂我又心疼我的那复杂眼神。

艰难就是，团队以永不躺平、研究至卷的心态努力工作，而2023年的市场对辛勤研究的奖励如此之少。市场的变化之快，令人目不暇接。

艰难就是，在讨论区，基民经常会激励我说：“雷子，你看看xxx，多学学人家”。一年过去了，我看了看排名前面的老师们，然后又看了看海外的市场表现。只想说：“自己的进步固然可喜，但是兄弟们的成功却是更让人揪心。”

当然，在这艰难的一年中，我仍然有所收获。在中证半导体指数连续两年下滑的过程中，德邦半导体产业混合发起式A在2022年和2023年连续两年分别超越该指数12.87%和24.31%①。我将继续努力在新的一年里，实现半导体的投资目标“中长期跑赢中证全指半导体指数”。

我将继续不间断的和基民保持沟通和互动，即使是大家情绪最低落的时期。我相信，与基民的积极交流，能让大家更了解产品的投资策略，也能和大家分享我对于投资这件事的理解。下半年，我开通了实盘。我相信，基金经理只有躬身入局，用真金白银持有自己的产品，才能真正与基民感同身受。非常感谢基民朋友们过去一年里对我的支持和鼓励。在未来的一年里，我也将继续保持和大家的亲密沟通，鲜花或是鸡蛋，我都接受，也会在合规的范围内与大家多多交流。

每年的一月份，是我们团队对去年进行复盘的时候。回顾过去一年的得失，进一步优化我们当前的投资框架。过去一年中，我们有很多失误，这些我们都会拿出来分析。要说去年最大的失误，是6月底对某一行业的判断出现重大偏差。在那之后，团队几乎每个月都要把这次失误拿出来反复研究和自我警醒。我知道，投资之路难免失误和遗憾，但我认为只有勇敢客观的直面犯下的错，才能不断提升整个团队的能力。这是我们永无止尽的自我反省之路。

展望2024年，我们不需要悲观。投资中的选择或有对错，但未来一定不值得去悲观。新的一年，会有很多机会涌现出来，不过仍然是结构性的。我认为市场风格仍有很大概率会延续今年的分化，行情快速变化的表现仍然会继续。以往的研究框架在新的一年仍将面临巨大挑战，但是对研究的奖励预期会好于去年。

泛科技方向，仍是新一年里市场最有机会的重点方向。比如：半导体、消费电子、人工智能、智能驾驶、机器人、鸿蒙、军工、信创等。我们已经能看到这些产业不断发展所带来的蓬勃力量。这些领域都是全球科技发展的趋势，叠加国产替代的深化带来的双轮驱动，将给整个产业带来众多新的变化。我们会继续立足于产业，研究产业的边际变化，积极为变化定价，寻找出产业逻辑确定性和边际变化最好的细分方向进行布局。

2024年，我们不悲观，不躺平，不艰难！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。