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海外股市争创新高 港股估值低更具上涨潜力
 时间:2018-01-19 信息来源:中国证券报
        2018年1月中旬,美股、英股、印度股市、巴西股市和中国香港股市五大股市7大指数齐创历史新高。值得关注的是,恒生指数在10年后虽然再一次刷新了历史新高,但估值横向与全球主要股指相比,香港依然是最便宜的股票市场之一;纵向与2007年比,估值也出现了大幅下降。
        市场分析人士表示,港股市场估值体系有望持续重估,上涨逻辑并未改变,后市相信在大权重板块的推动下,恒生指数应该还会出现新高。
        港股新高的新内涵
        开年以来,在全球16个重要的市场指数中,涉及5大交易市场的7个指数在2018年内创下了历史新高。
        具体而言,英国富时100指数率先于1月12日创下7792.56的历史新高点。截至1月17日收盘,该指数2017年以来累计上涨了8.58%,2018年以来上涨0.89%。随后,印度的孟买SENSEX30指数也在1月15日达到34963.69点刷新历史高点,2017年以来累计上涨30.59%,2018年以来上涨3.53%。接着,巴西的圣保罗IBOVESPA指数也在1月16日创下历史新高。17日夜间,美股盘中道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克指数均刷新历史高点,2018年以来分别上涨4.34%、3.85%和4.64%。
        香港恒生指数在17日收盘刷新2007年历史新高后,18日盘中再次刷新历史新高。数据显示,恒生指数2018年开年至今涨幅已经达到7.36%。恒指18日早盘高开0.52%,报32148点,直接再次刷新纪录,盘中高见32233点,持续创新高。截至收盘,恒生指数涨0.43%,报32121点;国企指数涨1.76%,报13094点;红筹指数涨0.6%,报4707点;港股全天成交额高达1963亿港元。
        此外,德国DAX指数和韩国综合指数2018年虽没有创新高,但均已在2017年11月创下了历史高点,且目前也在向历史新高发起冲刺。
        在全球主要股市齐齐迈步走向新高的当下,港股市场的低估值值得关注。数据显示,纵向比较,10年前恒指创下历史高点时,2007年10月28日恒生指数成分股的市盈率为22.5倍,市净率为3.57倍。而在创下历史新高的目前,恒生指数成分股的市盈率却只有13.8倍,市净率为1.4倍。这意味着,恒生指数成分股市盈率降低了38.67%、市净率降低了60.78%。统计数据显示,恒指成分股目前的13.8倍市盈率,大约位于历史数据的59.66%分位点(从低到高排序),但市净率数据则较为低估,目前位于历史数据的36.04%分位点(从低到高排序)。
        而横向比较,在可查的主要市场指数中,恒指成分股的市盈率只略高于韩国综合指数的13.12倍市盈率,大幅低于其他主要市场,市净率则为最低水平。市场人士表示,这样低的市净率和恒生指数存在一大批内地金融巨头成分股有关,这些公司的市净率普遍都是1倍出头,并不像2007年有那样高的市净率水平。
        港股有望续创新高
        市场曾有观点认为,当港股每隔十年时间左右,就会阶段性见顶而后发生崩盘(如1997年和2007年)。虽然2017年年底并未发生,但在港股在今年年初刷新历史新高之后,投资者对见顶的担忧依然强烈。
        兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东发布研报称,2018年港股仍是核心资产盈利驱动的慢牛行情。首先,港股基本面仍将持续改善,未来数年投资中国权益资产的投资者关注经济结构优化、转型升级,关注内地一批优秀企业将崛起为具有全球竞争力的巨头;其次,港股资金面的增量驱动的逻辑很清晰:在中国走向富强,经济从追求高增长转向追求高质量之后,银行和保险以及外资机构等会持续增加配置内地企业的优质股权,港股将更受益;第三,估值体系有望持续重估,恒指和国企指数的估值依然是全球股市的“洼地”,中长期来看基本面改善和增量资金配置的趋势确定,北水资金南下将继续。张忆东认为港股下半年表现将好于上半年,而一季度好于二季度,其中3月之前的行情可能好于之后。
        交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏表示,在加息周期初期,市场基于加息预期和利率变化,利率收益曲线会出现陡峭化,利率息差有所扩大,金融板块企业会有所受益,因此美股、港股金融板块都会表现不错。洪灏称,相信在包括金融股在内的大权重板块的推动下,恒生指数应该还会出现新高,尤其是在一季度期间。洪灏表示看好金融、消费、科网和医疗保健,认为这些板块将会领涨市场、带动港股市场继续冲出新高。
        摩根大通亚太区副主席兼董事总经理李晶表示,港股虽然前期涨幅较大,但因为企业盈利层面有支撑,加之估值并不高,恒指短期或继续走高。她认为,股市表现是信心的体现,目前港股市场投资者对内地经济有信心,对企业经营持积极态度,同时海外资金持续流入,无论从宏观还是微观层面都比较看好。